Будет ли ЕЦБ дожидаться осени для увеличения стимулирования?

И повлияют ли сегодняшние слабые данные производства из ЕС на завтрашнее решение ЕЦБ?

Индекс деловой активности (PMI) в секторе производства Франции за июль показал 50.0 против 51.6.
PMI в производственном секторе Германии в июле упал до уровня 43.1 против 45.2.
PMI в производственном секторе Еврозоны за июль составил 46.4 против 47.7.



Сегодняшние слабые данные подтверждают, что пока экономики других стран мира, в частности Китая, продолжают замедляться, Европа, без сомнения, попадает под перекрестный огонь. Экономический рост ЕС во втором квартале уже заметно замедлился и начало третьего квартала не предвещает улучшений.

Поскольку торговая напряженность сохраняется и спрос в Китае продолжает снижаться, перспективы для Европы, в лучшем случае, будут оставаться сомнительными. С учетом того, что беспокойство по поводу начала рецессии в Германии набирает обороты, у ЕЦБ есть все основания начать действовать уже завтра, чтобы попытаться опередить события.

Какие варианты есть у ЕЦБ:

- Снижение депозитарной ставки.

Это первый инструмент, которым они могут воспользоваться. Однако более вероятно, что снижение депозитарной ставки будет происходить одновременно со снижением овернайт ставки, чтобы не нанести больший ущерб банкам. Снижение только депозитарной ставки дальше в отрицательную зону, безусловно, усугубит опасения в регионе и банковском секторе.

- Снижение овернайт ставки.

Как упоминалось выше, будет идти рука об руку со снижением ставки по депозитам банков. Основной вопрос завтрашнего дня будет состоять именно в том, насколько ЕЦБ готов к немедленному понижению овернайт ставки? И вероятно, что ЕЦБ потребуется больше времени для принятия такого решения, поэтому завтра мы можем надеяться только на изменение в риторике и прогнозах по этому вопросу.

- Возобновление программы количественного смягчения (QE).

Несмотря на то, что ЕЦБ вероятно хотел бы избежать повторного старта QE, кроме этого у них остается лишь небольшой выбор действий. Однако возобновление программы покупки облигаций может столкнуться с проблемой. Центральный банк уже приближается к лимиту покупок для некоторых стран, поэтому еще неизвестно, насколько реально эффективным будет этот шаг, если они не смогут повысить лимиты для эмитентов.

Сложность ситуации с началом действий ЕЦБ уже завтра состоит в том, что совет управляющих может попросту не успеть договориться на счет того, какой «пакет стимулирования» они захотят ввести.

Следовательно, наиболее вероятным сценарием может стать изменение прогноза по политике смягчения, которая будет введена в сентябре, чтобы подготовить рынки. Плюс ко всему, именно в сентябре ЕЦБ обновит прогнозы по ВВП и инфляции, и сможет более четко оценить ситуацию после заявления ФРС на следующей неделе.



Что касается курса евро – то он продолжает падать. Пара EUR/USD после пробоя области 1.1200-1.1190 продолжает даунтренд на недельном, дневном, 4-часовом и часовом графиках. Для Н1 первая цель в зоне 1.1150 уже была достигнута, следующая цель по Н4 находится на годовом лоу около 1.1100.

Пробой годового лоу откроет путь к 1.1000.

При этом, если завтра ЕЦБ не прибегнет к действиям или не представит прогноз по увеличению смягчения в сентябре, то возможен шорт сквиз пары в ожидании снижения ставки ФРС на следующей неделе. Однако это не изменит более долгосрочного даунтренда EUR/USD.

__________________
Александр Паршаков – Аналитик компании ActivTrades