Open Market Operations (разработка) [Архив]

Просмотр полной версии : Open Market Operations (разработка)

Alximik

26.02.2012, 10:11

Одно из направлений деятельности ФРС (Fed, выполняет роль центрального банка США) - осуществление ОПЕРАЦИЙ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ (Open Market Operations).

Многие недооценивают влияние этих операций на фондовый рынок - а зря. Приглашаем всех желающих присоединится к данному исследованию - дальше вы поймёте как это может повлиять на реальную торговлю, просто для начала надо вникнуть в некоторые тонкости...

Итак, цель - увидеть текущую глобальную тенденцию движения рынка и вовремя занять противовположную (для более точных входов используем биржевую информацию, приведённую на сайте). Но перед тем как дорыться до истины - немного теории.

Как и другие центральные банки, Федеральная резервная система США оказывает влияние на валютный рынок тремя традиционными способами:

1. Изменением учетной ставки
2. Инструментами финансового рынка (операции на открытом рынке)
3. Изменением резервных требований
4. Посредством валютных операций.

Рассмотрим кратко...

1. Изменение учетной ставки.

В США используются две ставки:
- Federal funds rate
Процентная ставка по федеральным фондам - это процентная ставка, по которой одни банки одалживают федеральные фонды (резервные требования) другим банкам системы.
- Discount rate
Дисконтная ставка - это процентная ставка, под которую Федеральная резервная система США выдает кредиты для поддержания ликвидности банков. Дисконтная ставка является менее значимой, нежели процентная ставка по федеральным фондам и обычно отличается от ставки по федеральным фондам.

2. Инструменты финансового рынка (операции на открытом рынке).

В наиболее значимых масштабах прямые операции с ценными бумагами осуществляются в США Федеральным комитетом по операциям на открытом рынке, специально созданным в рамках ФРС.
При покупке ценных бумаг на открытом рынке федеральными резервными банками платеж осуществляется в виде чека, выписанного на резервные банки. Продавцами покупаемых федеральными резервными банками ценных бумаг могут являться банки (входящие или не входящие в систему ФРС), промышленные или финансовые компании, а также физические лица.

Если продавцом ценных бумаг выступает банк - член ФРС, то чеки, полученные им в качестве оплаты за проданные ценные бумаги, направляются в федеральный резервный банк соответствующего округа, который увеличивает размеры своих резервов. Во всех других случаях продавцы ценных бумаг, получая чек, выписанный на ФРС, помещают его в банк, открывая тем самым депозит. Банк, в свою очередь, депонирует его на свой счет в федеральном резервном банке, увеличивая свои резервы на сумму проведенной операции.

Покупка ФРС ценных бумаг на открытом рынке обусловливает увеличение резервов банков членов этой системы, что дает им возможность расширять кредитные операции по обслуживанию различных предприятий в разных отраслях экономики. Таким образом, покупая ценные бумаги на открытом рынке, ФРС стимулирует развитие экономики.

Если покупателями ценных бумаг являются коммерческие банки, то они уменьшают свои депозиты в федеральных банках на соответствующую сумму.

В случае покупки ценных бумаг физическими лицами или нефинансовыми компаниями наблюдается сокращение депозитов соответствующего банка - члена ФРС в резервном банке данного округа, поскольку чеки при операциях на открытом рынке выписываются на резервные банки. Одновременно уменьшаются денежные средства на счетах покупателей ценных бумаг в обслуживающих их банках - членах ФРС.

Таким образом, продажа ФРС ценных бумаг на открытом рынке способствует сокращению резервов банков и, соответственно, уменьшает их кредитные возможности. Отсюда следует, что продажа ФРС ценных бумаг на открытом рынке является инструментом, используемым для оказания сдерживающего воздействия на экономику.

Банки ФРС США осуществляют операции на открытом рынке преимущественно с краткосрочными государственными ценными бумагами, то есть казначейскими векселями.

3. Изменение резервных требований.

ФРС может определять норму минимального резервного покрытия кредитов: чем норма выше, тем меньше кредитов могут предоставлять коммерческие банки, и это ограничивает денежную массу в стране, поскольку уменьшает кредитные ресурсы и снижает кредитный мультипликатор.
Изменение норм минимального резервного покрытия является более жестким инструментом, резко меняющим конъюнктуру денежного рынка, поэтому его стараются использовать как можно реже.

4. Проведение валютных операций.

Что касается валютных операций, наиболее действенными являются соглашения об обратном выкупе (repurchase agreements), предусматривающие обратную продажу системой тех же самых купленных ранее у клиентов валют по той же цене в обусловленное время в будущем (обычно в течение 15 дней) и с определенной процентной ставкой.
Объем сделки по такому соглашению соответствует объему временного вливания резервов в банковскую систему.

Такие действия имеют целью увеличит цену доллара США.
Соглашение об обратном выкупе может накладывать обязательства либо на клиента, либо на систему.
Согласованные договоры о купле-продаже (matched sale-purchase agreements) противоположны соглашениям об обратном выкупе. Выполняя согласованный договор о купле-продаже, федеральная система продает валюту с целью ее немедленной доставки дилеру или зарубежному центральному банку, соглашаясь выкупить эту валюту обратно по той же цене в обусловленное время в будущем (обычно в течение 7 дней). Такой договор направлен на временный сброс резервов.

Объем сделки по такому соглашению соответствует объему временного сброса резервов. Влияние на рынок направлено при этом на то, чтобы сделать доллар более сильным.

Интервенции на валютном рынке со стороны казначейства и Федеральной резервной системы США направлены на обеспечение упорядоченности на рынке или регулирование обменных курсов. Они не направлены на то, чтобы влиять на состояние финансовых резервов.

Известны два вида валютных интервенций: неприкрытая (naked intervention) и стерильная (sterilized).

Неприкрытая, или не стерильная интервенция связана исключительно с валютной торговлей. Все, что происходит при этом, - это покупка или продажа Федеральной системой долларов за иностранную валюту. Помимо влияния на валютный рынок, при этом имеет место изменение финансовой ситуации из-за притока или оттока денег. Заметное изменение финансовых потоков вызывает необходимость корректировать размер выплат по дивидендам, менять цены и вносить другие поправки на всех уровнях экономики. Поэтому влияние неприкрытой валютной интервенции является долговременным.
Стерильная интервенция нейтральна, с точки зрения ее влияния на денежные поступления. Поскольку не многие центральные банки испытывают желание, чтобы их интервенции на валютных рынках влияли на все стороны экономики, стерильная интервенция является предпочтительной. То же относится и к Федеральной резервной системе. Стерильная интервенция включает в себя дополнительную меру в рамках первоначальной валютной сделки. Эта мера заключается в продаже государственных ценных бумаг, компенсирующей прирост резервов из-за интервенции. Это легче понять, если представить себе, что центральный банк намерен финансировать валютную сделку за счет продажи определенного количества государственных ценных бумаг. Поскольку стерильная интервенция влияет лишь на уровень спроса и предложения отдельной валюты, ее эффект является кратковременным или среднесрочным.

Совет управляющих ФРС Совет предоставляет Конгрессу ежегодный доклад о его операциях и дважды в год - доклады о состоянии экономики и действиях Системы по росту денежной массы и кредитов.
Ежемесячный Бюллетень ФРС публикует статистические данные и другую информацию о деятельности системы. Материалы,относящиеся к регулирующим функциям Совета, представлены в другом печатном органе - -Регулирующая деятельность ФРС.

Сайт ФРС
http://www.federalreserve.gov/

Пресс Релизы ФРС
http://www.federalreserve.gov/boarddocs/press/monetary/2006/

Alximik

26.02.2012, 11:35

Операции ФРС на открытом рынке имеют гораздо больший эффект на движение фондового рынка, чем многие себе представляют.

СМИ пытаются нам постоянно внушать, будто рынок глобально движется из-за различных вышедших экономических данных, стоимости энергоресурсов или всяческих "греческих дефолтов".

Но если посмотреть на график операций на открытом рынке по отношению к самому рынку - сразу становится понятно кто же "правит балом":

571

На графике хорошо видно, что в период с 2005 по 2008 гг шла небольшая, но регулярная накачка экономики деньгами (1) - и рынок уверенно шёл вверх.

И вот на дворе год 2008-й - самый разгар кризиса. И вместо того, чтобы подкачать ещё деньжат для поддержки рынка, ФРС изымает ликвидность (2) (денежную массу с рынка), тем самым провоцируя полный обвал ...

Далее следует программа колличественного смягчения QE (3), которая заканчиваетсяфлэш-Crash-ем в мае 2010г.

После этого следует ещё один раунд (4) колличественного смягчения QE2, который так же заканчивается обвалом рынка в июле-августе 2011 года (нас пару недель подготавливали слухами о предстоящем дефолте США, который в последнее время наступает довольно регулярно :cool:).

Итак, во время проведения QE и QE2 происходило вливание денег в банковскую систему и далее на фондовый рынок, а после их окончания происходило "схлопывание финансового пузыря" и вся лишняя наличность на рынке ликвидировалась за счёт "глупых денег" (см. Сезон отчетов и рыночное безумие (http://forum.clusterdelta.com/showthread.php?705-%D4%F3%ED%E4%E0%EC%E5%ED%F2-%EF%EE%EB%E8%F2%E8%EA%E0-%FD%EA%EE%ED%EE%EC%E8%EA%E0-%E2%E0%E6%ED%FB%E5-%F1%EE%E1%FB%F2%E8%FF&p=4901&viewfull=1#post4901)).

После QE2 все готовились уже к новому раунду - QE3, но в сентябре 2001г Федрезерв принял решение о запуске новой программы стимулирования экономики - под названием "Операция Твист" (Operation Twist) (1).
В частности, Федрезерв решил до конца июня 2012 года продать краткосрочные облигации минфина США (со сроком обращения три года и менее) на сумму 400 миллиардов долларов.

Время для подготовки у нас ещё есть, но не надо рассчитывать что всё пройдёт по точно такому же сценарию - "сюрприз" может появиться в любое время.

Для этого надо наблюдать и делать соответствующие выводы...

Федеральный банк Нью-Йорка регулярно публикует данные по операциям, а так же предоставляет график предполагаемых операций http://www.newyorkfed.org/markets/tot_operation_schedule.html

Эти данные нам покажут когда "свежие" деньги приходят на рынок. Заодно можно отследить и влияние прошлых вливаний на состояние рынка - это может здорово помочь входить в рынок в "правильном направлении" http://www.newyorkfed.org/markets/pomo/display/index.cfm?showmore=1&opertype=orig

digamma

26.02.2012, 11:48

Рассмотрим кратко...

теперь давайте в деталях

1. Изменение учетной ставки.
- Federal funds rate (overnight credit)
федеральные фонды - это похоже почти тоже самое что и LIBOR / EURIBOR, тоесть межбанковская система кредитования только немного другого назначения.
Основное назначение федерального фонда это обеспечение нормы обязательного резерва в коммерческом банке.
Тоесть по этой ставки проходит распределение средств между банками для поддерживания 10 % резерва на краткосрочной основе (на ночь или день). Если коммерчиский банк выдал кредит предприятию и его резерв упал ниже 10% то он обязан подправить баланс.

Это может происходить двумя способами
1. Использовать межбанковскую систему и взять кредит у другого банка который имеет избыток у Fed под проценты "Federal funds rate"
2. Взять кредит напрямую у Fed "Discount rate"

Первый способ даёт возможность это делать в любое время
Второй надо еше проверить когда это возможно, может имеется календарик как у ЕЦБ.

Изменение ставки по федеральным фондам влияет на курс доллара*и объем*непогашенных кредитов.
Как это влияет надо разбирать.

Цены опционных контрактов, так называемых «fed funds futures» (торгуются на Чикагской товарной бирже (http://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/files/IR-143_30_Day_Fed_Funds_Futures_and_Options_Fact_Card .pdf)) могут быть использованы для определения ожиданий и будуших изменеий в политике ФРС
Кливленд ФРС (http://www.clevelandfed.org/research/data/credit_easing/index.cfm) публикует интересный материал по этому поводу

digamma

26.02.2012, 11:54

кто займётся англией, есть добровольцы!

может мы получим обширную картину мировой денежной политики

начинайте думать господа, пасивное смотрение на экран не увеличет кругозор

iGOR

26.02.2012, 12:22

Операции ФРС на открытом рынке имеют гораздо больший эффект на движение фондового рынка, чем многие себе представляют.
...
Эти данные нам покажут когда "свежие" деньги приходят на рынок. Заодно можно отследить и влияние прошлых вливаний на состояние рынка - это может здорово помочь входить в рынок в "правильном направлении" http://www.newyorkfed.org/markets/pomo/display/index.cfm?showmore=1&opertype=orig[/COLOR]

Немного истории об Permanent Open Market Operations (вырезки из публикации elitetrader от 16 ноября 2010г)

" Permanent Open Market Operations (POMO) - это именно то чудо-средство, которое удерживало рынки последние несколько месяцев. Open Market Operations означает, что покупки идут на открытом рынки, т.е. деньги от покупок трежерис поступают первичным дилерам, которые потом распределяют их на свое усмотрение.

При этом действуют правила T+1 день от проведения операции на урегулирования и переводы по системе Fedwire Securities System, так что деньги в системе или в день POMO, либо на следующий день.

Вот статистика S&P500 в момент проведения операций.

573

Начали в середине августа, но вливать деньги в рынок приступили только с сентября. Также было при QE1, но тогда задержка аж в 2 месяца получилась. В этот раз в день POMO с сентября рынок упал только один раз 07,09,2010, но это после 7% роста, а так обычно либо растет, либо в нулях, при этом коррекции выкупаются, если обратить внимание на Low/close и закрытие происходит не так далеко от хаев дня."

Последние данные можно посмотреть здесь http://www.newyorkfed.org/markets/pomo/display/index.cfm?showmore=1&opertype=orig и "наложить" на рынок - тогда, имея график проведения РОМО, будем знать дни "лонгов" :)

Ещё вопрос - когда же деньги от операций входят в фондовый рынок? Наверное после окончания аукциона, а операции начаються около 10:15 и заканчиваются в 11:00 ET.

Шёпот

07.03.2012, 12:58

Помогите разобраться в отчётности.
В чём разница между вкладками, отмеченными на рисунке?
654
Поясните пожалуйста значение выделенных пунктов отчёта.
655

lessik

15.05.2012, 09:44

хорошая тема , нужная

Alximik

01.06.2012, 18:25

Жаль что тема не получила пока продолжения - а ведь похоже именно здесь находятся "ключики". Правда копать надо, имея хоть какой-то опыт или понимание вопроса...

Слегка поверхностный взгляд на Кредитование ценными бумагами http://www.newyorkfed.org/markets/securitieslending.html

Наложил на график индекса за полгода и вот что получилось:

1225

На данный момент рынок валится вниз, но всё говорит о поддержке вверх....

Результат РОМО - операций ФРС за 6 лет (2005-2011): если исключить эти операции по стимулированию рынка, то рынок бы сейчас был на отметке около 800

1227

РОМО - Permanent Open Market -
деятельность ФРС по на открытом рынке (реинвестирование основных платежей по долговым и ипотечным ценным бумагам в долгосрочные казначейские ценные бумаги)...

Небольшая статистика http://www.tradingtheodds.com/2010/09/permanent-open-market-operations-pomo/#Conclusions

iGOR

01.06.2012, 19:23

Попалась неплохая статейка по этому поводу - выкладываю здесь, может поможет общему пониманию:

************************************************** *****

Операции на открытом рынке ФРС США (OMO, POMO), POMO-дилердеск и POMO-эффект

Операции на открытом рынке (Open market operations –OMO) являются инструментом управления краткосрочными процентными ставками на рынке и средством регулирования обращения денег. Они сильно влияют на многие рынки: рынок облигаций, валютный, commodities, рынки акций. ОМО являются основным инструментом проведения монетарной политики Федрезерва США.

OMO являются также инструментом исполнения политики количественного смягчения, осуществляемой Федрезервом США и другими центральными банками с начала кризиса 2008 года.

Этот фундаментальный фактор в гораздо большей степени влияет на рынок, чем технический анализ.

Это очень важный вопрос: многие сильно его недооценивают. Еще два года назад наверно только 1 из 10 американских трейдеров знал, что такое open market operations (OMO) или permanent open market operations (POMO) и что они непосредственно влияют на поведение финансовых рынков. Теперь уже наверно знают все!

В Америке в условиях практически нулевой процентной ставки операции на открытом рынке являются основным инструментом проведения монетарной политики.

Благодаря Интернету имеется достаточно много источников информации, но далеко не все могут ими воспользоваться, поскольку необходимо знание английского языка.

Обо всем этом пойдет речь в этой статье.

Операции на открытом рынке являются одним из главных инструментов, с помощью которого центральные банки осуществляют свою монетарную политику. Другими основными инструментами являются: 2. изменение процентной ставки, 3. изменение резервных требований.

С помощью операций на открытом рынке управляют количеством денег, циркулирующим в денежной системе. Это чаще всего покупки или продажи различных активов, таких как казначейские обязательства, облигации компаний, ипотечные ценные бумаги или иностранной валюты. В результате этих покупок или продаж количество циркулирующей в обращении валюты увеличивается или уменьшается.

Обычно операции на открытом рынке преследуют одну из двух целей. Первая: достижение определенного уровня процентной ставки.

Менеджер SOMA Брайен Сак сказал, что по расчетам аналитиков увеличение портфеля ценных бумаг Федрезерва на 1,5 трлн. долларов эквивалентно понижению процентной ставки на 0,5%.

Вторая цель: установление определенного валютного курса по отношению к другим валютам (чаще всего доллару) или по отношению к золоту.

В случае США целью OMO является установление требуемой ставки федеральных фондов – ставки, по которой банки кредитуют друг друга в овернайт.

В то же время операции других центральных банков направлены часто на достижение определенного выгодного курса по отношению к другим валютам.

Пример: Япония, которая достаточно регулярно проводит валютные интервенции, в основном с целью уменьшения курса йены. Последний пример: валютная интервенция в ответ на сильный рост йены совместно со странами G7 18 марта, когда курс йены в течение считанных минут опустился по отношению к доллару, евро и другим основным валютам на 3,5% и больше процентов. Причина - почему это делает банк Японии? Высокий курс йены отрицательно сказывается на конкурентноспособности японских товаров.

Валютная интервенция может быть стерилизованной или нестерилизованной. Стерилизованная интервенция требует компенсировать изменение денежной базы путем покупки или продажи активов (чаще всего государственных облигаций), в то время как нестерилизованная интервенция этого не требует. Нестерилизованная интервенция имеет больше шансов достичь заданных целей.

Китай также очень внимательно следит за обменным курсом между юанем и корзиной определенных иностранных валют и в случае необходимости проводит валютные интервенции.

Федеральный Резерв США имеет в своем распоряжении три основных инструмента проведения монетарной политики: изменение сроков и условий кредитования крупных финансовых институтов через discount window (дисконтное окно), регулирование ставки по резервным требованиям и операции на открытом рынке . Федрезерв США практически не использует изменение резервных требований при проведении монетарной политики, в отличие от, скажем, Китая, который за последний год уже восемь раз повышал резервные требования.Ставка по резервным требованиям, устанавливаемая Федрезервом США для крупных финансовых институтов, равна 10% и не меняется в течение долгого времени.

Операции на открытом рынке являются главным инструментом проведения монетарной политики. Регулируя с их помощью уровень резервов в банковской системе Федрезерв может таким образом влиять на денежное обращение и на краткосрочные процентные ставки.

Исполнительным органом проведения монетарной политики Федрезерва является Комитет по открытым рынкам (ФОМС), который собирается через каждые 6-8 недель. Он делегирует свое полномочие по проведению операций на открытом рынке менеджеру SOMA (System Open Market Account) – системного счета операций на открытом рынке Федрезерва США. Менеджер SOMA функционирует на базе Федерального Резервного Банка Нью-Йорка. Полномочие менеджеру SOMA подтверждается в минутках первого заседания ФОМС каждого года.
SOMA менеджер ответственен за персонал трейдингдеска (Trading Desk) – подразделения в составе Федерального Резервного Банка Нью-Йорка, которое непосредственно осуществляет ВСЕ операции Федрезерва на открытом рынке.

После каждого заседания ФОМС выдается директива менеджеру SOMA, указывающая на подходы в проведении монетарной политики, которые ФРС считает необходимыми на период между заседаниями.

Сайт ФРБ Нью-Йорка публикует много полезной информации по поводу операций на открытом рынке.

http://www.newyorkfed.org/markets/soma/sysopen_accholdings.html - страничка SOMA на сайте ФРБ Нью-Йорка: здесь еженедельно по средам публикуются активы Федрезерва США

http://www.newyorkfed.org/markets/tot_operation_schedule.html# - здесь публикуется расписание покупок казначейских бумаг, проводимом ФРБ НЬю_Йорка

Федеральный резерв осуществляет операции на открытом рынке через первичных дилеров – дилеров по государственным облигациям, которые имеют установленные определенным образом формальные отношения с Федрезервом и Казначейством США.

Список первичных дилеров можно посмотреть здесь:http://www.newyorkfed.org/markets/pridealers_current.html

Ставка по фондам является беззалоговой ставкой кредитования, используемой между банками (федеральные фонды). Подобная структура подразумевает наличие у первичного дилера счета в клиринговой организации (депозитарного института). Когда Федрезерв отправляет или получает фонды с дилерского счета, эта операция увеличивает или уменьшает резервы в банковской системе.

Через корректировку резервных счетов банков, операции на открытом рынке влияют на ставку по федеральным фондам – процентную ставку, по которой депозитарные институты берут необеспеченные займы друг у друга в овернайт со счетов резервных фондов.

Когда Федрезерв отправляет или получает фонды с дилерских счетов на их счета в клиринговых банках, эта операция увеличивает или уменьшает резервы в банковской системе. Банки занимает резервы из федеральных фондов для того, чтобы отвечать требованиям, установленным Федрезервом, и обеспечить адекватные балансы на счетах в Федрезерве, необходимые для осуществления расчетов и электронных платежей, которые Федрезерв проводит по их пожеланию. Изменения в федеральных фондах часто имеют важное воздействие на другие краткосрочные процентные ставки.

Вот как описана работа трейдингдеска на сайте ФРБ Нью-Йорка:

Персонал трейдингдеска начинает каждый рабочий день с получения информации о рыночных событиях из большого числа источников. Трейдеры Федрезерва обсуждают с первичными дилерами, как, возможно, будет протекать день на рынке ценных бумаг и как будет разворачиваться ситуация с финансированием позиций по бумагом праймдилеров в этот день. Персонал трейдингдеска также проводит переговоры с большим количеством банков о резервных требованиях и планах, как им соответствовать, а также с брокерами федеральных фондов об их действиях на рынке. Собираются данные о банковских резервах за предыдущий день и делаются проектировки факторов, которые будут влиять на резервы банков в будущие дни. Персонал трейдингдеска также получает информацию от казначейства об их балансе в Федеральной резервной системе и содействует Казначейству в управлении его балансом и счетами казначейства в коммерческих банках.

Вслед за обсуждением с казначейством, прогнозы резервов завершаются. Затем после изучения всех информации, собранной из различных источников, персонал трейдингдеска составляет план действий на день.

План затем рассматривается вместе с заинтересованными сторонами во время конференцколла, проводимого каждое утро. В это время также рассматриваются условия, существующие на финансовых рынках.

Вслед за конференцколлом трейдингдеск проводит запланированные операции на открытом рынке. Он инициирует их через электронную аукционную систему, называемую FedTrade, приглашая дилеров передавать запланированные биды или оффера.

Для операций репо это объявление устанавливает время закрытия аукциона, тип репо (прямой или обратный) и условия операции, но не определяет их объем. Объем операций объявлется позже: после того, как операция завершится. Предложения дилеров оцениваются на конкурентной основе. Обычно праймдилерам дается 10 минут на передачу предложений; о результатах сообщается через минуту после завершения аукциона. Результаты аукциона немедленно передаются на вебсайт банка и в информационные службы.

Аукционы по непосредственным закупкам ценных бумаг в портфель SOMA обычно назначаются на позднее утро и следуют похожей на операции репо процедуре. Объявление содержит диапазон сроков погашений для бумаг, которые Федрезерв рассматривает для покупки, а также перечень серий казначейских облигаций, исключенных из операции. Аукцион считается открытым в течение примерно 30 минут. Дилеры устанавливают биды по бумагам, а дилердеск сравнивает относительное богатство предложений по бумагам, принимая наиболее выгодные ставки из преданных предложений.

Таким образом праймдилеры работают в очень тесном контакте с ФРБ Нью-Йорка и фактически обладают эксклюзивной инсайдерской информацией о ситуации в денежной системе и планируемых действиях монетарных властей, недоступной другим участникам рынка, которая позволяет им получать прибыль из будущих действий Федрезерва. Встречаясь между собой регулярно, праймдилеры фактически создали единый картель и имеют идеальные возможности для манипулирования рынками. Это следует из описания механизма работы дилердеска на официальном сайте ФРБ Нью-Йорка.

Очень важный вопрос: является ли количественное смягчение печатанием денег? Операции на открытом рынке проводятся электронно путем увеличения или уменьшения денег на резервных счетах в центральном банке. Таким образом, это не требует в буквальном смысле печатания новых денег. Однако, если банку потребуются банкноты, то центральному банку придется их напечатать и выдать взамен списания денег на электронном счете.

Бен Бернанке лукавит, когда утверждает, что количественное смягчение не увеличивает денежную базу.

На рисунке показано схематически, как работает количественное смягчение

1228

1. Федрезерв создает деньги и кредитует ими свой собственный счет

2. Фед использует деньги, чтобы купить на них казначейские облигации США у дилеров, подобных Citigroup и GP Morgan

3. Покупки ценных бумаг Федрезервом ведут к вбросу денег в финансовую систему. Так как процентные ставки отражают стоимость денег, они могут упасть, когда больше денег становится доступными в системе

4. Низкие процентные ставки стимулируют потребителей и бизнес тратить деньги, стимулируя экономику

Риск: Много денег в системе на то же количество товаров – это может вести к инфляции

Риск: банки все-же отказываются давать кредиты, опасаясь нестабильной экономики

В действительности: Процентные ставки выросли с того момента, как программа началась. Но некоторые аналитики могут сказать, что процентные ставки были бы еще выше, если бы Фед не предпринял мер.

Статья в New-York Times дает представление о том, как выглядит дилердеск ФРБ Нью-Йорка.

В этой скромной комнате на девятом этаже здания ФРБ Нью-Йорка непосредственно осуществляется программа количественного смягчения QE2. Сейчас это происходит практически ежедневно.

Пятеро человек, которые здесь работают, управляют активами примерно на 2,5 трлн. долларов !!!

Реальная работа совершается тремя трейдерами, которые во время проведения операций обозначаются как трейдер один, трейдер два и трейдер три. Они сидят за длинным столом напротив стены, на которой размещено 7 мониторов.У них нет никакого специального программного обеспечения, нет даже монитора Блумберг, кроме специальной программы, которая вычисляет «настоящую стоимость» покупаемых казначейских бумаг. Когда монитор высвечивает переданные предложения со стороны банков, программа сравнивает их с рыночными ценами и дает предложения о покупке. Окончательный выбор осуществляют трейдеры.

В этот день трейдером один выступает 26-летняя Tiffany Wilding, - пишет New-York Times . Она просматривает поток офферов и цены, принятые в конечном счете алгоритмом специальной программы. 29-летний Blake Gwinn проверяет принятые ею решения. Третий трейдер, 29-летний James White готов продублировать работу на случай отказа компьютера.

Все это время Mr. Frost стоит позади своих коллег, готовый вмешаться – и даже отменить покупки Федрезервом – в случае любых проблем. Мы ищем возможности получить лучшую цену для налогоплательщика, - говорит Фрост, - это наша главная задача.

Louis V. Crandall, шеф-экономист исследовательской фирмы Wrightson, считает, что фирмы на Уоллстрит, торгующие казначейскими бумагами США, благодаря QE2 поставлены в очень выгодные условия и получают хорошие комиссионные при операциях POMO.

Покупатель на 100 млрд. долларов в месяц всегда вынужден платить высокие цены. Такого не может быть, что если известно, что вы будете покупать на 100 млрд. долларов в месяц, вы получите хорошую цену...

Многие трейдеры еще в 2009 году обратили внимание на непосредственную связь между проведением POMO и ростом рынка акций. В дни POMO рынка растут гораздо чаще, чем в дни когда POMO не проводятся. Мне встречались статьи, которые проводили достаточно убедительный статистический анализ, подтверждающий этот факт.

Следует обратить внимание на один полезный индикатор «готовности к риску», связанный с POMO.

Это соотношение Submitted to Accepted ( соотношение переданных заявок на покупку к акцептованным).

1229

На этот эффект обратил внимание Джон Лохман: «Общий рыночный эффект в дни POMO ( акции и доходности облигаций растут по сравнению с с днями, когда POMO нет) может быть сформулирован следующим образом:

Если соотношение submitted/accepted мало, т.е. предложение ценных бумаг невелико, то в такие дни рынки очень часто закрываются в положительной зоне. Возникает POMO-эффект. Если submitted/accepted большой – предложение бумаг велико, что говорит о потребности праймбанков в денежных средствах – в такие дни рынок выглядит гораздо слабее.

Таким образом, посмотрев в 11 часов здесь (http://www.newyorkfed.org/markets/pomo/display/index.cfm), как завершилась операция POMO, вы можете прогнозировать, как завершится торговый день. Разумеется, что эффект Submitted to Accepted проявлялся сильнее в те периоды, когда POMO проводились два раза в неделю, а не ежедневно.

Alximik

02.06.2012, 18:05

Если соотношение submitted/accepted мало, т.е. предложение ценных бумаг невелико, то в такие дни рынки очень часто закрываются в положительной зоне. Возникает POMO-эффект. Если submitted/accepted большой – предложение бумаг велико, что говорит о потребности праймбанков в денежных средствах – в такие дни рынок выглядит гораздо слабее.

Таким образом, посмотрев в 11 часов здесь (http://www.newyorkfed.org/markets/pomo/display/index.cfm), как завершилась операция POMO, вы можете прогнозировать, как завершится торговый день. Разумеется, что эффект Submitted to Accepted проявлялся сильнее в те периоды, когда POMO проводились два раза в неделю, а не ежедневно.

Провёл небольшой анализ за последние 3 месяца - на графике отметил дни когда публиковалось " (ПОТОМУ ЧТО ПОКУПКИ КУПОНОВ ОСОБОГО ИНТЕРЕСА НЕ ПРЕДСТАВЛЯЛИ).
Видно что в пятницу 01.06.12 было большое значение коэффициента и получили слив рынка в 2,6%.

1232

На графике выделил эти дни и рассчитал соотношение "соотношение submitted/accepted ":
Хотя такой же показатель в начале марта не имел эффекта продаж:

1231

absolluts

13.06.2012, 01:05

Бюро планирует закупить около $ 45 млрд и продать около 43 млрд. долларов в казначейских ценных бумаг в июне месяце.
http://www.newyorkfed.org/markets/tot_operation_schedule.html

Взял индекс доллара и американскую сессию в дни закупок:
4 июня ФРС закупает - доллар падает
5 июня ФРС закупает - доллар падает
6 июня ФРС закупает - доллар падает
8 июня ФРС закупает - доллар падает
12 июня ФРС закупает - доллар падает
13 - сегодня будут тоже много покупать
Возникает закономерный вопрос - почему он падает, а не поднимается во время закупки?
Хотя, если эта тенденция имеет место повторятся, надо просто следить , когда объемы продаж или покупок побольше и попробовать воспользоваться.

tolyan1991

13.06.2012, 07:55

mazzimo79

27.06.2012, 08:38

21 го ES обвалился, а 26 при тех же суммах операций подрос.. как то будет 1го июля, гогда суммы будут почти 2 раза больше..

u.max

27.06.2012, 22:32

21 го ES обвалился, а 26 при тех же суммах операций подрос.. как то будет 1го июля, гогда суммы будут почти 2 раза больше..

проведение операций, указывает скорее на повышение волатильности чем на направление

то есть раз уж готовится та или иная операция по рынку то пойдем, вот куда - это уже вопрос другого анализа

iGOR

14.11.2012, 14:09

Много надежд связывалось с вливанием в рынок средств со стороны ФРС 14.11.
ФРС осуществляет выкуп MBS с рынка, но оплачивает этот выкуп не сразу, а с задержкой – таким образом, вливания в рынок осуществляются в определенные дни.
Суммарный объем, который поступит на рынок, в частности 14.11, будет около 30 млрд. Причем, это не только по программе QE3 (что, как правило, только и упоминается – поэтому суммы фигурируют меньшие), но и по программе реинвестирования.
Данное обстоятельство – вливание ликвидности – как предполагалось, может вызвать коррекцию к падению рынка. Однако, сообщая 13.11 о размещении 14.11 дополнительного внепланового 46-дневного билля на 25 млрд., Казначейство США фактически элегантно данную ликвидность уводит под свое крыло.
Все подробности по ликвидности и рынку госдолга на http://Debtcalendar.net

Календарь размещений и погашений государственных облигаций http://debtcalendar.net/

http://s019.radikal.ru/i604/1211/c9/556902674ccd.jpg

Permanent Open Market Operations http://www.newyorkfed.org/markets/pomo/display/index.cfm?showmore=1&opertype=orig

http://s55.radikal.ru/i148/1211/bf/8dcd053f1c53.jpg

Интересно, как согласуются эти данные?